國庫債券和股市的亙動關係
很多時候，採用國庫債券息率的變動去預測一個國家經濟前景的方法相當可靠，準確程度也高。由於實際情況所需及方便，我們就以美國國庫債券息率作理論基礎，為全球經濟前景作出探討和展望。
1. 經濟平穩的時候
當經濟風平浪靜，平穩發展的時候，美國國庫長債券(10年)息率比較短債券(5年)一般高出100基點。例如︰10年債券孳息5釐相對2年債券孳息4釐是經濟平靜期慣見現象。
2. 經濟衰弱波動之前期
每逢數年，我們可能觀察到一個不尋常現象︰長債券息率比較短債券息率低企。例如︰10年債券孳息4.75％相對2年債券孳息5.25％。
每當這異常現象大家稱之為「長短息率倒掛」出現，意味着經濟前景非常不明朗，繁榮期（經濟擴張期）將快完結，經濟可能步入困境（萎縮期）。長短息率倒掛幅度愈大，未來經濟環境愈是嚴峻。
相信大家還記得當前任聯儲局主席格林斯潘卸任前，聯儲局不停地提升息率，短期債息隨加息上升，但長債券息率反而在加息週期內下跌，這種現象令到格老迷惑不已，多次在公開場合稱之謂經濟「大疑團」。
當然，事後孔明，今天大家都明白，當時出現長短息率倒掛的現象就是現時經濟衰退的強烈先兆。
3. 經濟逆境的時候
但當長債券息率明顯地比短債券息率高出150基點以上，這種現象提醒大家︰目前經濟環境惡劣，正像我們在這個階段的經歷。但是經濟逆境不會長久延續，快將否極泰來，未來數年經濟前景良好。
根據過往的經驗，每當長債券息率遠比短債券息率高企，正是長期投資者開始入市的最佳時機。
4. 黑暗隧道盡頭見曙光
這段時間，美國國庫10年債券孳息3.4％，而2年債券孳息1.4％。長短債券息率差價達200基點，在債市而言，這是罕見的大幅度息差，亦即是長期投資者分段入市的缺口。
經濟衰退期很少超過20個月，現時市滙率偏低，經濟再下挫空間有限度。假如將投資額長線分段入市，一定確保底價入貨，在經濟衰退期開始的投資必然能夠獲致最高的回報率。
我們回顧前例︰在2001年或2003年沙士疫症期入市的投資者獲利有多豐厚！
|
